评论
打印
约翰·杨：对全球市场来说，过去的三个交易日可谓是坐过山车。今早华尔街开盘时，道琼斯工业指数暴跌了500多点，随后，当天收盘时，又上涨了500多点，这前后的跌涨竟多达1000点。为了理解这一现象，我们特邀纽约时报Upshot高级经济记者尼尔·欧文做客节目。尼尔，谢谢你的到来。今天早上，你写道，我们关键要记住的是着眼长远。既然这样说，我们从过去三天的经验中能获得怎样的启示呢？
尼尔·欧文：嗯，我认为（股市）超低波动的时代可能已经结束，至少有很长一段时间会是如此。我认为超低波动可能还会回归。但目前就2017年全年来讲，股市没有一天下跌超过2%的。这种情况还是很少见的。但在过去三个交易日内，有两天下跌都超过了2%。这明显是一个更加动荡的环境。显然，最近股市有点疯狂。也就是说，我们仍然保持在十二月中旬左右的水平。今年，我们只下降了一点点。我们甚至都没有触及到股价下跌10%的调整水平。所以，这并不是什么危机。这不是太值得担心的事。同时，当你看每日股票行情时，肯定还是有点牙齿打颤。
约翰·杨：从某种角度上讲，这是股市波动性的回归。我们已有相当长的一段时间，没有看到这种（剧烈）波动了。你觉得为什么它会以这种方式重现？
尼尔·欧文：似乎有一些自动实现的周期正在发生。很多投资者就赌这种波动不会出现。这背后还涌动着一些新闻。星期五有一份就业报告显示，工资增长比看起来要更加强劲一点。这表明经济中可能存在通胀压力。也许美联储将不得不提高利率，而且比以前更快。现在，我要补充的是，这些对美国工人来说基本上算是好消息。如果你发现薪水涨了，这可能不利于公司的盈利，但如果你赚了钱也不错。因此，有一些基本面，也有一些长期的影响效果发生了逆转，它们正在抑制着市场的波动。
约翰·杨：不仅是波动，而且是涨跌的速度，这种跌宕，尤其是昨天的跌宕，这是否意味着交易项目正在进行——在推动，在驱使这一现象呢？
尼尔·欧文：的确。有很多拥有数十亿美元资产的机构都会根据计算机的运算，来做出这些重大的交易决定。人不去碰。这就可能产生恶性循环，而且这些循环会自我愈演愈烈。要想看清到底在发生什么，这里可能有一条线索，如果你看看其他一些市场，在那里这类交易活动较少，比如债券市场，商品市场，那些市场几乎没有那么剧烈的波动。几乎没有那么反复无常。目前看来，这种剧烈波动主要局限于股票市场。这暗示着，有一些奇怪的事情正在发生，这不仅关系到基本面，还关系到人们对经济境况的重新评估。
约翰·杨：昨天我们已经做了很多，2018年的收益已经被排除掉了，但是如果你从长远看，正如你今天早上在专栏中建议的那样，请谈谈我们在股市中看到的更大趋势。
尼尔·欧文：是的，从根本上说，我们有一个——这是一个自2009年以来的状态恢复。自2016年初以来，像这样的（剧烈）波动就没再出现过，所以两年了。你知道，这是一个异常平静的时期。你知道，这部分是因为股票交易赢得是长线收益，而且收益要比其他资产高，但价格有些波动。所以，这是你为长线回报所付出的代价。而现在我们恰是体验到了这点，这些波动一股脑全来了，速度很快。
约翰·杨：我们昨天或过去三天看到的情况真的与经济的基本面毫无关系。
尼尔·欧文：嗯，问题是，如果你看一下经济数据，根本看不出问题存在的迹象。每周失业救济申请，就业报告，任何你想看的，工业生产，那些数字都非常稳健。所有这些，你认为会是我们陷入衰退甚至只是经济下行的主要指标，目前都没有出现。除非股市未卜先知，否则现在的经济形势看起来一切尚好。
约翰·杨：市场一直在飙升，达到了较高水平。有很多人说，与我们所看到的市盈率相比，股票市场被高估了。但这不是一个调整。
尼尔·欧文：是的，严格来讲，看到10%的下跌，才会做出调整。即使在星期一收盘后，标普500指数也只下跌了8.5%，当然今天也反弹了。所以我们更接近这个高值。但这还不是严格意义上的调整。它还能到那。我们可能还会经历几天的波动。谁知道。但现实是，在这一宏伟计划中，这并不是最大的调整。再说一次，我们只是回到十二月中旬的水平。所以，只要你是长线投资者，你就做得很好。只有在一月中上旬投资，你才可能遭受一些损失。
约翰·杨：你怎么解释今天发生的事，有点大了，市场大幅下跌后，又涨了500点…
尼尔·欧文：还是回到这些技术因素和程序交易中。有很多钱在快速交易，人手往往都接触不到。这就造成了这些不可预测的波动。我们会回到低波动率的老常态吗？我不知道，但是所有的迹象都表明，我们可能还会再经历几天较大波动。
约翰·杨：也许还要再经历几天艰难时日。纽约时报Upshot记者尼尔·欧文，谢谢你的参与。
尼尔·欧文：谢谢你，约翰。
译文为可可英语翻译，未经授权请勿转载！
