全文翻译：
很多用来描述货币政策的词，如“引导经济软着陆”，“触动经济刹车”，听起来像是一门精确的科学。事实远非如此。利率和通货膨胀之间的关系难以确定。在政策改变对经济产生影响前会有一段较长时间且变化不定的后滞期。因此，才会有人将货币政策的指导比做是驾驶一辆带有黑色挡风玻璃、后视镜破碎及方向盘失灵的汽车。
尽管有这么多不利因素，中央银行家们似乎对近来的形势有了不少值得夸耀的东西。西方七大工业国去年的平均通货膨胀率降至仅2.3％，接近30年来的最低水平。今年7月略微升高到2.5％。这远远低于许多国家在70年代和80年代早期经历的两位数的膨胀率。
这也低于许多预测者预测的数字。1994年底，每月接受《经济学家》意见调查的一组经济学家指出，美国在1995年的平均通货膨胀率将达到3.5％。实际上，8月份就降到了2.6％。而且有望达到全年平均仅为3％。去年年底，英国和日本的通货膨胀率实际上比预测的要低半个百分点。这不是昙花一现。在过去几年里，英国和美国的通货膨胀率始终低于预测水平。
经济学家对英美两国有利的通胀率感到特别诧异，因为传统的计量方法表明两国经济，特别是美国经济几乎没有生产萧条的时候。比如，美国的生产力利用率在今年前段时间达到了历史最高水平，失业率（8月份为5.6％）已降到低于对自然失业率的大多数估测——过去，当比率低于自然失业率时，通货膨胀率早已迅速上升。
为何通货膨胀如此的和缓？可惜的是，这最令人震惊的解释有一点缺陷。一些经济学家认为，世界经济结构强有力的变化已经推翻了那个以经济增长和通货膨胀的历史上相互关联为基础的旧的经济模式。